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      環氧乙烷拉漲背后觸發下游報復性反彈的關鍵

      2020-04-26

      環氧乙烷近期拉漲200元/噸,華東執行6000元/噸;由于此次拉漲,帶動了整條產業鏈繁榮,下游采購積極性突然猛增,環氧乙烷緊平衡態勢逐步凸顯;另外,市場心態由弱轉強,下游聚羧酸單體低端惜售,價格漲幅超過5%。環氧乙烷繼續看漲的心態繼續發酵,交投積極性尚可。


      環氧乙烷走出“小陽春”,與乙二醇之間差價加寬


      環氧乙烷直接上游是乙烯,近期乙烯價格下滑明顯,跌至歷史低位;而環氧乙烷價格明顯脫離成本面,近期走出一波“小陽春”,上調后對市場心態支撐明顯;因上調信號的釋放帶來下游抄底積極性升溫,原本歷史底部的價格在行情的炒作下確實出現了逆勢反彈,底部坐實明顯。環氧乙烷與乙二醇之間差價繼續加寬,工廠將繼續跟進效益實時調節二者產出比例。


      卓創分析:環氧乙烷此次拉漲是試探下游的底線,但是此次試探非常成功,下游在收到環氧乙烷漲價信號后,交投跟進明顯上升,部分下游出現了非理性買漲心態,促使環氧乙烷供需平衡點打破,區域環氧乙烷供應面出現了短期供不應求的局面。


      聚羧酸減水劑單體超跌超賣,觸發報復性反彈

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      聚羧酸單體是環氧乙烷Z下游,聚羧酸單體受公共衛生事件影響,在2月份遭遇重創,單體工廠庫存量超歷史高位,由此在環氧乙烷進入了下行通道后,3月份聚羧酸單體價格超跌,Z出現了6500元/噸低價,跌幅超過20%;出現歷史性低位后,誘發了部分中間商以及終端的抄底情緒,在單體工廠超跌超賣下,引發市場假性繁榮;而由此,部分單體工廠庫存降低明顯計劃補倉,單體工廠的補倉引發環氧乙烷供不應求局面,帶來的是環氧乙烷試探性拉漲。環氧乙烷拉漲后,聚羧酸單體開啟報復性反彈路線,一路漲至8000元/噸以上。


      卓創分析:聚羧酸單體的反常使得商家目前方向不明朗,漲跌趨勢難把控下,將價格拉至高位,提前預漲了環氧乙烷傳言中的漲幅。分析其原因有以下幾點,第1,聚羧酸單體工廠目前都在交付前期低價訂單,尤其是在6800-7500元/噸期間的訂單,因為前面超跌超賣導致單體工廠庫存下降明顯。第二,單體工廠在庫存消耗殆盡后,補倉情緒出現,而單體工廠一補倉引發了環氧乙烷緊俏,使得環氧乙烷產銷不平衡立馬顯現;第三,目前仍處于投機性抄底的狀態下,環氧乙烷并未實質性拉漲,而單體已經提前將漲幅鎖定,但近期訂單有明顯的放緩跡象。分析來看,如果環氧乙烷有繼續拉漲的空間,但對于單體來說追高的終端將陸續減少,畢竟如果從油價以及乙烯等因素來看,整體經濟環境仍處于低迷態勢,需求仍需進一步恢復,所以一旦需求恢復理性,追高情緒將逐步下滑。


      卓創建議:從環氧乙烷基本面來看,區域檢修裝置集中,尤其在在鎮海煉化昨日不可抗力后,華東環氧乙烷資源“雪上加霜”,不排除在供需嚴重失衡下,環氧乙烷仍有小幅拉漲的可能;從原料乙烯看,乙烯價格再度刷新歷史低位,意味著環氧乙烷利潤空間再度上升,所以從價值鏈的角度看,合理的利潤空間是維持產業鏈平衡的關鍵,所以在環氧乙烷利潤空間可觀下,維穩是關鍵。從下游來看,目前部分下游已經出現了超漲的狀態,且貨源收緊明顯,但分析其核心背后,是剛需還是投機性需求的炒作?就目前行情,剛需突然出現逆轉的可能性并不大,多數是投機性需求帶來的非理性抄底,卓創建議理性看待市場,不盲目追高,關注工廠消息指引。


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